Luty 2026 roku przynosi na światowych rynkach finansowych atmosferę niepewności, której centralną postacią stał się Michael Burry. Legendarny inwestor, znany z przewidzenia pęknięcia bańki na rynku nieruchomości w 2008 roku, przeszedł do najbardziej radykalnej ofensywy w swojej karierze. Po zamknięciu swojego funduszu Scion Asset Management pod koniec 2025 roku i uwolnieniu się od rygorystycznych obowiązków raportowych SEC, Burry zyskał pełną swobodę działania. Jego najnowsze analizy, publikowane w płatnym newsletterze „Cassandra Unchained”, nie pozostawiają złudzeń: zdaniem inwestora sektor sztucznej inteligencji (AI) znajduje się w fazie „irracjonalnego entuzjazmu”, która musi zakończyć się gwałtowną korektą. Skala jego zakładu przeciwko liderom technologicznym, opiewająca na ponad miliard dolarów, wstrząsnęła portfelami inwestorów na całym świecie.
Dlaczego Michael Burry zamknął fundusz i uciekł przed nadzorem SEC
Decyzja o likwidacji funduszu Scion Asset Management w listopadzie 2025 roku była ruchem, którego niewielu się spodziewało. W liście do inwestorów Burry przyznał wprost, że jego ocena wartości papierów wartościowych przestała być zsynchronizowana z rynkami, co skłoniło go do zwrotu kapitału. Jednak kluczowym aspektem tej decyzji było zakończenie rejestracji w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Dzięki temu Burry nie musi już składać kwartalnych raportów 13F, które z opóźnieniem ujawniały jego ruchy całemu światu.
Obecnie inwestor zarządza własnym majątkiem i komunikuje się z rynkiem poprzez newsletter „Cassandra Unchained”, który w zaledwie tydzień od premiery przyciągnął 21 tysięcy subskrybentów. Nazwa nawiązująca do mitologicznej wieszczki, której nikt nie wierzył, idealnie oddaje obecną strategię Burry’ego. Inwestor twierdzi, że bez „kagańca” regulatorów może wreszcie otwarcie punktować słabości systemu, które jego zdaniem są systematycznie ignorowane przez główny nurt analityczny na Wall Street.
Gigantyczny zakład przeciwko AI. Nvidia i Palantir na celowniku
Zanim Scion Asset Management oficjalnie zniknął z rejestrów, ostatnie raporty ujawniły skalę pesymizmu Burry’ego wobec sektora AI. Inwestor zajął pozycje krótkie (opcje sprzedaży – put options) o łącznej wartości nominalnej 1,1 miliarda dolarów przeciwko dwóm kluczowym graczom:
- 912,1 mln dolarów przeciwko Palantir – co stanowiło aż 66% wartości jego ówczesnego portfela;
- 186,6 mln dolarów przeciwko Nvidia – gigantowi, który stał się symbolem obecnej hossy.
Choć realny koszt zakupu tych opcji był znacznie niższy, ich wartość nominalna pokazuje ogromne przekonanie Burry’ego co do nadchodzących spadków. Co istotne dla strategii długoterminowej, kontrakty te mają daty wygasania sięgające drugiej połowy 2026, a nawet 2027 roku. Oznacza to, że Burry nie gra na chwilowe wahnięcie kursu, lecz na strukturalne pęknięcie bańki, którą porównuje do ery dot-comów z 2000 roku. W swoich wpisach wprost nazywa Nvidię „dzisiejszym Cisco”, przypominając, że tamta firma straciła 90% wartości po załamaniu rynku internetowego.
Ukryte koszty i błędy w księgowości. Burry wylicza 176 miliardów dolarów
Najpoważniejszy argument Burry’ego przeciwko spółkom technologicznym dotyczy sposobu raportowania zysków. Inwestor twierdzi, że giganci branży ukrywają gigantyczne koszty poprzez manipulowanie okresami amortyzacji sprzętu. Obecnie standardem w dużych korporacjach jest amortyzowanie procesorów graficznych (GPU) przez 5 lub 6 lat. Burry uważa to za „sztuczne pompowanie zysków”, ponieważ w realiach wyścigu zbrojeń AI, sprzęt staje się przestarzały już po 2-3 latach.
Według jego wyliczeń, takie podejście doprowadzi do zaniżenia kosztów o około 176 miliardów dolarów w skali całej branży w latach 2026-2028. W praktyce oznacza to, że raportowane zyski netto są w dużej mierze iluzją księgową. Burry posuwa się nawet do porównań z upadłym gigantem Enron, sugerując, że skomplikowane struktury finansowe i wzajemne finansowanie się startupów AI (tzw. „give-and-take deals”) maskują brak realnej rentowności technologii na obecnym etapie rozwoju.
Kryzys energetyczny i puste obroty. Czy fundamenty AI to iluzja?
Inwestor zwraca również uwagę na barierę, której nie da się przeskoczyć samym kodem programistycznym: fizyczną wydolność sieci energetycznych. Pojedyncze zapytanie do modelu AI zużywa średnio dziesięciokrotnie więcej prądu niż tradycyjne wyszukiwanie w Google. Burry prognozuje, że do 2030 roku centra danych mogą pochłaniać blisko 10% całkowitej energii elektrycznej w USA, co przy przestarzałej infrastrukturze jest scenariuszem kryzysowym.
Dodatkowo, Burry ostrzega przed zjawiskiem „przesytu po stronie podaży”. Pięciu największych gigantów technologicznych planuje wydatki na infrastrukturę AI rzędu 3 bilionów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat. Zdaniem inwestora, rynek wycenia dziś zyski, które mają się pojawić dopiero za dekadę, ignorując fakt, że obecnie większość kapitału krąży w zamkniętym obiegu między firmami technologicznymi, nie generując nowej wartości dla realnej gospodarki.
Nie wszystko stracone. Dlaczego legenda stawia na Estée Lauder
Mimo skrajnego pesymizmu wobec technologii, portfel Burry’ego nie składa się wyłącznie z krótkich pozycji. Inwestor konsekwentnie szuka wartości tam, gdzie inni widzą problemy. Jednym z jego największych zakładów „long” (na wzrosty) stał się koncern kosmetyczny Estée Lauder. Burry podwoił swoje zaangażowanie w tę spółkę, posiadając obecnie akcje o wartości ponad 13 milionów dolarów.
To klasyczny ruch w stylu Burry’ego: spółka po restrukturyzacji, z nowym kierownictwem i silną marką, która została przeceniona przez rynek zafascynowany wyłącznie sektorem tech. Inwestor zdaje się wierzyć, że w obliczu nadchodzącego spowolnienia gospodarczego, luksusowe dobra konsumpcyjne o ugruntowanej pozycji okażą się znacznie bezpieczniejszą przystanią niż przewartościowane spółki chmurowe.
Co to oznacza dla polskich inwestorów? Praktyczne wnioski
Sytuacja na rynkach w lutym 2026 roku pokazuje, że ostrzeżenia Burry’ego zaczynają rezonować z nastrojami inwestorów, jednak eksperci finansowi zalecają chłodną głowę. Historia uczy, że autor „The Big Short” często ma rację co do kierunku zmian, ale potrafi pomylić się co do czasu ich wystąpienia nawet o kilkanaście miesięcy. Dla osób posiadających ekspozycję na rynki zagraniczne i sektor technologiczny, obecna sytuacja powinna być sygnałem do rewizji strategii.
Checklista dla inwestora w obliczu ostrzeżeń Burry’ego:
- Weryfikacja wskaźników: Sprawdź wskaźnik C/Z (P/E) swoich spółek technologicznych. Jeśli przekracza on historyczne średnie przy jednoczesnym braku wzrostu realnych przepływów pieniężnych, rozważ częściową realizację zysków.
- Dywersyfikacja sektorowa: Zgodnie z ruchem Burry’ego w stronę Estée Lauder, warto przyjrzeć się sektorom defensywnym (opieka zdrowotna, dobra konsumpcyjne, energia jądrowa), które są mniej podatne na pęknięcie bańki spekulacyjnej.
- Monitoring kosztów energii: Spółki inwestujące we własne źródła zasilania lub zabezpieczone kontraktami długoterminowymi na energię (jak Microsoft i Three Mile Island) mogą lepiej znieść nadchodzące zatory infrastrukturalne.
- Unikanie paniki: Pamiętaj, że rynek w 2026 roku różni się od tego z 2000 roku potężnymi zasobami gotówkowymi liderów. Nawet jeśli Burry ma rację co do przewartościowania, fundamenty największych graczy są znacznie silniejsze niż w erze dot-comów.
Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa. Każda decyzja o zainwestowaniu kapitału powinna być poprzedzona samodzielną analizą ryzyka.